Pourquoi un accord d'un milliard de dollars pour le catalogue de Queen's est possible

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On Friday, May 26 – as you’re likely aware – Music Business Worldwide [271 articles]" href="https://www.musicbusinessworldwide.com/companies/music-business-worldwide-2/">Music Business Worldwide a rompu une grande exclusivité mondiale : des discussions avaient lieu entre les représentants de Queen's et certaines entreprises, Universal Music Group [3,153 articles]" href="https://www.musicbusinessworldwide.com/companies/universal-music-group/">Groupe de musique universelinclus, sur le potentiel$1 billion-plusvente du catalogue Queen's.

Ce catalogue, nous l'avons signalé, combinait à la fois les droits d'édition et de musique enregistrée, tous détenus conjointement et à parts égales par le line-up "classique" survivant du groupe (Brian May, Roger Taylor, John Deacon) plus la succession deFreddie Mercury.

Nous avons prévenu que tout accord potentiel serait compliqué par le fait queDisney (via sa propriété de Hollywood Records) détient les droits de musique enregistrée de Queen en Amérique du Nord; le groupe en possède partout ailleurs dans le monde.

Deux jours après la publication du rapport de MBW, le dimanche 28 mai, un rapport étrangement similaire a atterri sur CNN. Gros titre:"Le catalogue de musique de Queen pourrait se vendre pour plus d'un milliard de dollars, selon une source."

Ce rapport, euh, "reflétait" essentiellement l'essentiel deMBWrapport, mais avec une erreur fallacieuse :CNNa rapporté qu'Universal Music Group était en pourparlers pour acquérir le catalogue de Queen's pour 1 milliard de dollars… auprès de Disney.

Cela nous a fait froncer les sourcils : ce sont les représentants du groupe, et non Disney, qui sont engagés dans des discussions sur la vente deReine catalogue, selon les sources de MBW. (Ce n'était pas une surprise pour nous que Disney ait par la suite nié l'histoire de CNN.)

Malheureusement, le rapport de CNN a ensuite été reproduit par un défilé de médias, dont The Daily Mail et The Times – avec ce retentissementL'incompréhension de Disneydevant et centre.

Si l'un de ces titres possédait une meilleure compréhension des fusions et acquisitions des droits de la musique moderne, il aurait probablement pu sentir un rat ici - parce que, d'une manière générale, les droits de la musique enregistrée à succès se négocient aujourd'hui contremultiples inférieursque les droits d'édition musicale à succès.

Cela s'est vu très clairement dans la fameuse vente en deux parties dede Bob Dylancatalogue : Universal Music Group a acquis les droits d'édition de ses chansons en 2020 pour environ300 millions de dollars - 400 millions de dollars, according to sources; the following year, Sony Music Group [287 articles]" href="https://www.musicbusinessworldwide.com/companies/sony/sony-music-group/">Sony Music Group a acquis le catalogue de musique enregistrée de Dylan pour environ150 millions de dollars.

Les raisons pour lesquelles les catalogues d'édition commandent souvent des multiples d'acquisition plus importants peuvent être complexes, mais un facteur clé est évident : si vous achetez un catalogue d'édition, vous recevez des redevances pour chaque version monétisée d'une chanson que vous possédez (qu'elle soit en direct ou enregistrée... ou créée par l'IA) pour les décennies à venir.

Avec un catalogue de musique enregistrée, remixes mis à part, vous ne recevez des redevances que pour l'utilisation de cet enregistrement particulier.

Des sources indiquent que la partie deReineLe catalogue de musique enregistrée appartenant à Disney vaut environ un tiers des redevances mondiales annuelles dudit catalogue de musique enregistrée.

Pourrait-il être possible en 2023 qu'une partie minoritaire du catalogue de musique enregistrée d'un seul artiste puisse valoir près d'un milliard de dollars ?Non.

D'un autre côté, serait-il jamais possible qu'une partie majoritaire du catalogue de musique enregistrée d'un artiste – plus la propriété de tous ses droits d'édition musicale, dans le monde entier – puisse valoir plus d'un milliard de dollars ?

Dans le cas de Queen, en particulier lorsque vous tenez compte des droits de nom et de ressemblance,oui, ça pourrait.

MBW comprend que les revenus de redevances de Queen's sont répartis entre deux sociétés distinctes basées au Royaume-Uni :Reine Musique Ltd(uniquement pour l'édition), etQueen Productions Ltée.

Les redevances des droits de musique enregistrée de Queen sont définitivement versées dansQueen Productions Ltée.

Il est probable que les redevances des droits d'édition musicale de Queen soient également versées à Queen Productions Ltd, via Queen Music Ltd.

En effet, les documents déposés auprès de UK Companies House révèlent que Queen Music Ltd. déplace des sommes substantielles -23 millions de livres sterlingen 2021, et27 millions de livres sterlingen 2020 (voir ci-dessous) - en "entités sous le contrôle des [membres de la reine]" chaque année.

Lesdites "entités" font probablement référence à une seule entreprise : Queen Productions Ltd, où - et c'est une supposition éclairée - les redevances de Queen's sur la musique enregistrée et l'édition musicale sont toutes deux représentées dans un seul ensemble de comptes annuels.

Si nous prenons tout cela pour vrai, en estimant la valeur du catalogue de musique enregistrée et d'édition quiReinedoit vendre est un exercice valable.

Tout d'abord, voici les chiffres annuels récents pourQueen Productions Ltée, tel que rapporté par cette société sur UK Companies House en GBP.

Lebarre violetteest le bit important - un nombre spécifique rapporté pour le montant des redevances perçues par la société Queen's chaque année.

Comme tu peux le voir,Queen Productions Ltéea vu ses revenus augmenter au cours de l'exercice 2019 (l'exercice de la société se termine chaque année à la fin du mois de septembre), en raison de l'effet du film Bohemian Rhapsody sur les coffres de l'entreprise (et de la popularité du groupe).

Vous vous attendez à voir une baisse des revenus après cette année, alors que le moment de Queen sous le soleil des médias diminue naturellement. Et c'est ce qui arrive.

Mais au cours des exercices 2020 et 2021, les revenus de redevances de Queen Productions Ltd étaient assez constants :41,7 millions de livres sterlingau cours de l'exercice 2020, et38,9 millions de livres sterlingau cours de l'exercice 2021.

Si nous appelons la moyenne approximative de ces deux nombres40 millions de livres sterling, nous pouvons commencer à appliquer les multiplicateurs standard de l'industrie musicale à la figure : A20Xmultiple, par exemple - un phénomène courant dans les cercles de fusions et acquisitions de l'édition musicale ces dernières années - apporterait que40 millions de livres sterlingcomprendre jusqu'à800 millions de livres sterling, ou996 millions de dollars américainsaux taux de change actuels.

Un multiple de 27 fois – dans la région de celui qui aurait été payé par Universal pour le catalogue d'édition de Bob Dylan en 2020 – prendrait cela40 millions de livres sterlingjusqu'à1,08 milliard de livres sterlingou1,35 milliard de dollars américains.

Peut-être, cependant, tout acheteur potentiel deReinecatalogue (y compris UMG… peut-être avec l'avantage de capitaux extérieurs) chercherait à faire baisser ce multiple en dessous de 20X en utilisant des arguments tels que :

Disons que tout cela réduit le multiple qu'une entreprise est prête à payer pour les droits de Queen's17X.

À notre suggestionGBP40 millions de livres sterlingrevenu annuel moyen des redevances, un multiple de 17X porterait l'offre hypothétique sur notre table à680 millions de livres sterling, ou845 millions de dollars américains.

Cependant, MBW comprend que le `` groupe '' de droits de la reine actuellement en vente sur le marché comprend également les droits du groupenom et ressemblancedroits.

Dans le cas dReine, ceux-ci ont évidemment une valeur substantielle - comme le prouve le succès mondial du film Bohemian Rhapsody, qui a repris900 millions de dollarsAu box-office.

Combien coûterait une reine imitantABBA Voyagevaudra dans les années à venir?

Assez pour que le nom et la ressemblance de Freddie Mercury portent notre offre hypothétique-17X-multiple à plus1 milliard de dollars américains?

Toutes les mathématiques hypothétiques ci-dessus peuvent finalement être inutiles dans la quête pour prouver la valeur deReinecatalogue, cependant - parce qu'il y a sans doute un proxy beaucoup plus utile en jeu.

Tel que rapporté par Variety and Hits et soutenu par des sources MBW,Groupe de musique Sonya finalisé, ou est sur le point de finaliser, un accord pour acquérir environ50%de laMichael Jacksondomaine - y compris les droits d'édition de Jackson sur les chansons qu'il a écrites, ainsi que ses droits sur la musique enregistrée, ainsi que son nom et sa ressemblance.

Le prix annoncé pour cette acquisition de MJ (via Variety) se situe entre800 millions de dollars américainspour900 millions de dollars.

MBW a entendu d'une source bien placée que le prix réel est plus petit - plus proche de750 millions de dollars américains . Mais une autre de nos sources affirme que c'est à l'extrémité supérieure de l'estimation de Variety.

Regardless, if we broadly estimate that the price Sony [1,766 articles]" href="https://www.musicbusinessworldwide.com/companies/sony/">Sony est sur le point de payer la moitié des droits de Jackson, soit environ800 millions de dollars, nous pouvons aussi évidemment comprendre que l'évaluation totale approximative étant giflée sur le catalogue Jackson (rappelez-vous: édition, plus musique enregistrée, plus nom et ressemblance) est d'environ1,6 milliard de dollars.

SeraitReinel'évaluation pour un ensemble de droits similaire – même si elle n'inclut pas la partie nord-américaine des redevances sur la musique enregistrée du groupe par Disney – est-elle vraiment bien en deçà de ce chiffre ?

Il existe des facteurs qui jouent en faveur de laCatalogue Jackson(et les droits de nom et de ressemblance de MJ) portant plus d'une prime que Queen's.

Par exemple, le biopic à gros budget de Jackson est toujours en préparation, tandis que Queen's est déjà sorti et a fait tourner son théâtre.

De plus, le nouveau spectacle sur scène de Jackson,MJ : La comédie musicale,est déjà un succès au box-office, ayant pris plus de 100 millions de dollars de billets, bien qu'il ne soit pas encore lancé en dehors des États-Unis.

Cependant, il y a un facteur important qui pèse en faveur du catalogue de Queen par rapport à celui de Jackson : Queen, pris comme une unité, a écrit100% de leurs plus grands succès ; Jackson a écrit la plupart de ses chansons, mais certains standards (Thriller, She's Out Of My Life, Man In The Mirror, Rock With You) ont été écrits par des auteurs-compositeurs extérieurs tels queRod Temperton.

De toute façon, les deuxReineetMichael Jacksonrestent des géants de la musique moderne, confortablement plus de 50 ans après le début de leur carrière dans l'entreprise.

Pendant que vous lisez ceci, Queen a47,8 millions monthly listeners on Spotify [3,268 articles]" href="https://www.musicbusinessworldwide.com/companies/spotify/"> Spotify, et sont le 49e artiste le plus populaire du service dans le monde ; Jackson a37,0 millions, et est le 77e plus populaire de Spotify dans le monde.Music Business Worldwide